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              農林牧漁行業動態分析:白糖即將進入行情加速期
              發布日期:2018-08-30 點擊量:1212

              國際糖價持續向上,預計有望沖擊23-25 美分/磅

              1、長期,連續兩榨季減產,糖價牛市趨勢不變。受厄爾尼諾氣候的影響,國際白糖連續兩個榨季減產。預計15/16、16/17 榨季全球白糖供需缺口達到570 萬、652 萬噸。全球庫存消費比預計在16/17 年度末降至38.89%,接近2009 年的水平。國際糖價長期向上趨勢明確。

              2、短期,利好充分交易,三季度面臨調整壓力。1)3 季度是巴西白糖上市旺季,貿易流過剩,全球供應壓力存在。2)利好已充分交易。資金進場推動外盤白糖從10 美分上漲到20 美分。但目前位置,多頭題材已經交易充分,未來如果沒有新的利多題材出現,不排除投機資金撤出糖市導致價格回調的可能。

              3、國際糖價有望達到23-25 美分/磅。17 年上半年國際貿易流短缺。因此,糖價運行的下一個高點可能出現在明年1 季度,屆時現貨市場切實的去庫存以及貿易流緊張或成為糖價上漲的驅動力。下一個高點目標可能位于能夠令印度以及中國實現去庫存的23-25 美分附近

              四季度國內糖價進入行情加速階段,有望沖擊6500 元/噸

              1、增產有限,進口萎縮,供求矛盾進一步加劇。15/16 榨季,國內白糖產量870 萬噸。甘蔗收購價格的回升推動16/17 榨季甘蔗種植面積增加10%左右,預計恢復性增產至940 萬噸。隨著外盤的大幅上漲,配額外白糖進口已進入虧損,白糖進口及走私積極性大幅下降,預計16/17 榨季白糖進口、走私約為330 萬噸、60 萬噸。若不考慮拋儲,則16/17 榨季,可流通的白糖庫存消費比將下降到歷史性的4.83%,庫存劇烈去化。

              2、拋儲預期抑制糖價上漲空間。目前,國儲糖庫存約760 萬噸。我們預計16-17 年大概率會進行拋儲,兩年拋儲規模合計約150 萬噸。拋儲的節奏和力度將極大地改變國內白糖供需平衡表,限制了糖價上漲的空間。預計在短期糖價在6100 元/噸附近將觸發部分拋儲。

              3、成本推升,16/17 榨季國內糖價有望沖擊6500 元/噸

              成本推升價格在供需緊張的庫存去化階段,白糖定價以邊際成本高者定價。預計16 年甘蔗收購價將在此前440 元/噸的價格上進一步提高,外盤原糖的漲價也推升進口糖及加工糖的成本。預計16/17 榨季國內白糖成本在5700-5800 元/噸附近。隨著供需缺口的擴大,預計16/17 年白糖均價6200 元/噸,高點有望沖擊6500 元/噸。

              投資建議:糖價上升將帶來制糖企業盈利的改善。當前階段重點推薦南寧糖業,公司聚焦白糖主業,外延式并購預期明確,是博弈糖價的最佳標的。其次重點關注中糧屯河、貴糖股份。

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